中间商的补库或许是支撑不锈钢碳素钢复合管价格的另一因素，但效应可能偏弱。经历了2011年到2012年的大跌，以及今年上半年的下跌，中间商运营模式出现了较大变化，部分中小贸易企业已被淘汰出局，而大型贸易商也表现非常谨慎，大多以保命为主，不愿再赌行情上涨，快进快出的做法比较普遍。这反映到库存变化上即是长期的去库存化过程，从今年3月份开始不锈钢碳素钢复合管社会库存的持续下降，唐山钢坯库存同样下降到历史低位。在7月开始的这轮不锈钢碳素钢复合管价格反弹中，也并没看到贸易商再主动囤货。很可能低库存状态会持续很久，库存水平将下降至2009年水平。从我们了解到的情况，8月份已有部分大贸易商有增加库存迹象，但也仅是将库存恢复至合理位置，后期可能有其他贸易商跟进，但补库需求对不锈钢碳素钢复合管价格的拉动可能不会如去年12月份那样强劲。

负债率逐年攀升。统计显示，今年上半年全国大中型不锈钢碳素钢复合管厂总负债超过3万亿元，资产负债率近70%，个别厂家甚至超过100%。随着银行系统对不锈钢碳素钢复合管业的信贷渐趋谨慎，新增授信越来越难，一些资金周转不灵的企业随时有出局风险。

应收账款居高不下。截至今年6月底，18家上市钢企的应收账款合计近200亿元，平均每家逾10亿元。“很多贸易商开承兑汇票向不锈钢碳素钢复合管厂订货，厂家再拿着承兑汇票去银行贴现。由于部分贸易商在从事房地产、证券投资时被套，财务出了问题，不锈钢碳素钢复合管厂去贴现可能提不出钱来。”不锈钢碳素钢复合管现货交易平台“西本新干线”高级研究员邱跃成说。如果这种情况继续恶化，应收账款可能变成坏账。

信贷合同纠纷频现。山东不锈钢碳素钢复合管的中报显示，报告期内公司累计发生重大诉讼案件9起，标的额共计2.34亿元，其中多半为与贸易商有关的厂商银合同纠纷。“不少贸易商订货缺钱，不锈钢碳素钢复合管厂为其提供担保，帮助贸易商从银行获得贷款。随着钢贸危机蔓延、无力偿还贷款，贸易商遭到银行大面积起诉，不锈钢碳素钢复合管厂也要负连带责任。”华泰证券研究员赵湘鄂指出，钢市的不利因素正从贸易商向不锈钢碳素钢复合管厂传递。　　综上分析，随着夏季高温结束，建筑施工以及企业生产将进入生产旺季，需求端将明显改善，而目前不锈钢碳素钢复合管社会库存偏低，中下游企业集中补库有望推涨不锈钢碳素钢复合管价格。因此，短期调整难阻不锈钢碳素钢复合管价格上行走势，操作上建议投资者逢低买入。

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