與此同時(shí)，伴隨行業(yè)惡化的是，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管企業(yè)負(fù)債率逐步走高，相關(guān)財(cái)務(wù)費(fèi)用高企，在當(dāng)下銀行緊縮之下，顯得捉襟見(jiàn)肘。

 

莫尼塔6月26日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，從近期的調(diào)研情況來(lái)看，不銹鋼碳素鋼復(fù)合管行業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況確實(shí)很差，尤其是中小鋼廠(chǎng)，部分中小鋼廠(chǎng)已經(jīng)削減產(chǎn)量甚至停產(chǎn)，還有的鋼廠(chǎng)近兩個(gè)月工人的工資是靠銀行貸款來(lái)支付的。

 

上述研究員張琳稱(chēng)，近期銀行錢(qián)荒后，鋼企財(cái)務(wù)費(fèi)用估計(jì)會(huì)更高，所以要拓寬融資渠道，轉(zhuǎn)道A股上市之后，可以獲得更多資金。有助于后期資本運(yùn)作。

 

上述河北不銹鋼碳素鋼復(fù)合管集團(tuán)負(fù)責(zé)人還表示，將廣泛開(kāi)展海外貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，發(fā)揮海外低成本融資優(yōu)勢(shì)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)融資降本6億元以上。目前，集團(tuán)已經(jīng)取得累計(jì)12億美元海外低成本融資，大幅降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用。

 

根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)公司分析師金波對(duì)河北不銹鋼碳素鋼復(fù)合管集團(tuán)所做的評(píng)級(jí)報(bào)告，隨著近年來(lái)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，公司債務(wù)規(guī)模逐漸增長(zhǎng)，2009年至2011年年末，總債務(wù)規(guī)模分別為1241億元、1491億元和1837億元，截至2012年9月末，總債務(wù)為1834億元。

 

此外，公司負(fù)債率也逐年攀升，2009年至2011年分別為69.8%、72.3%、72.9%，截至2012年9月末攀升到73.3%，與同行業(yè)其他大型鋼企相比，資產(chǎn)負(fù)債率和總資本化率都處于較高水平，償債壓力較大。

 

根據(jù)我們的成本模型計(jì)算公式對(duì)螺紋鋼的成本及利潤(rùn)進(jìn)行估算,該模型的利潤(rùn)僅為鋼廠(chǎng)生產(chǎn)的邊際利潤(rùn),并未包含鋼廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)中的其他費(fèi)用以及沉沒(méi)成本。通常鋼廠(chǎng)生產(chǎn)所使用的原材料為一個(gè)月前所采購(gòu),鑒于當(dāng)前交易所取消了華北與華東地區(qū)之間的升貼水,因此我們選取天津和上海兩個(gè)地區(qū)的螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)進(jìn)行分析。

    進(jìn)入2013年,津滬兩地基本都處于持續(xù)虧損的境地,主要是由于礦價(jià)的漲幅明顯高于鋼價(jià),而下行的力度小于鋼價(jià)。當(dāng)前上海地區(qū)的噸螺紋虧損額近300元/噸,而天津地區(qū)的虧損額在150元,且兩地的虧損時(shí)間基本上達(dá)到了4個(gè)月,后續(xù)減產(chǎn)的概率明顯增大。鋼廠(chǎng)是否會(huì)加大減產(chǎn)力度的另一個(gè)主要原因在于礦價(jià)的走勢(shì),基于我們前文中的判斷,礦價(jià)已經(jīng)步入較長(zhǎng)期的熊市之路,一定程度上緩解鋼廠(chǎng)的虧損窘境。總體來(lái)看,我們認(rèn)為鋼廠(chǎng)持續(xù)虧損的時(shí)間已臨近極限,減產(chǎn)勢(shì)在必行,但由于礦價(jià)的弱勢(shì)在很大程度上對(duì)沖了鋼廠(chǎng)減產(chǎn)的動(dòng)力,減產(chǎn)力度或十分有限。

　　綜合本周成材走勢(shì)以及鋼廠(chǎng)調(diào)價(jià)情況來(lái)看，富寶資訊不銹鋼碳素鋼復(fù)合管研究小組認(rèn)為，下周適逢月初，“錢(qián)荒”造成的資金緊張狀況將有所緩解，各地的庫(kù)存壓力也較小，而終端需求的萎靡是制約鋼價(jià)上漲的最大阻力，短期鋼價(jià)或仍呈現(xiàn)穩(wěn)中窄幅偏弱盤(pán)整的格局，但跌幅空間已較為有限。